主要邏輯：
（1）10年期美國國債收益率低於3個月期美國國債收益率。美聯儲最喜歡的經濟衰退指標再次閃爍危險信號。
（2）特朗普第二任期首次內閣會：4月2日起將“按時”對墨西哥加拿大兩國加徵關稅；美方已決定對歐盟徵收25%關稅，並將“很快”宣布。
（3）2月25日，華東地區現貨貼水30，環比+20；中原地區現貨報貼水150，環比+30；華南地區貼水35，環比+20。
（4）LME鋁跌0.42%報2628美元/噸。美國長短端利率再次出現倒挂，美債市場延續了滯脹敘事，銅價昨日在關稅消息和智利停電的影響下衝高回落。供應端關注俄烏和談以及俄鋁重新流入市場帶來的短期影響。國內國網釋放20萬噸鋁線纜訂單，終端消費有支撐。現貨市場採購情緒回升，社會庫存積累至87萬噸，市場預期本輪鋁錠庫存高點或從85-90萬噸上修至90-95萬噸，關注累庫幅度。
策略建議：短期海外尚存在不確定性，降低倉位，短期關注20400-20500附近支撐，可考慮賣出虛值看跌期權作抵補。中期重要支撐參考春節期間LME鋁低點，若跌破需要關注是否出現更大風險。