【市場動態】
1，價格層面：本日滬鋁主力2504合約向上反彈，報收20615元/噸，較上一日上漲85元/噸。氧化鋁主力合約2505日內震蕩走低，報收3344元/噸，較上日下跌46元/噸。
【基本面分析】
氧化鋁：2.26日國內氧化鋁現貨市場價格繼續小幅反彈上漲，出口突增導致的短期利好依然維持。山東3320-3400元均3360漲15元；河南3370-3400元均3385持平；山西3320-3380元均3350漲5元；新疆3580-3650元均3615持平。不過海外價格走弱，2月20日，西澳成交3萬噸氧化鋁，離岸成交價格為485美元/噸，4月船期。從近期公開的海外成交來看，內外價差不斷收窄，市場化出口窗口後期預計逐漸關閉，當前出口利潤維持在800元/噸附近。現貨氧化鋁市場中長期壓力繼續保持。預計價格低位震蕩區間3200-3500.
鋁錠方面：根據鋼聯數據顯示：2月24日鋁錠社會庫存88萬噸，累庫2.4萬噸。截至上周四，國內電解鋁實時完全成本為16544元/噸，行業理論盈利4056元/噸，全行業盈利，高利潤給價格走向帶來一定的不確定性。昨日現貨鋁價下跌200元/噸左右，市場成交表現好轉。華東市場持貨商挺價出貨，一方面無錫地區庫存開始去化，另一方面絕對價格大跌，市場報價10~20元/噸，下遊企業逢低入市採購，貿易商跟進入場，整體成交表現良好。華南市場持貨商報價0~20元噸，貿易商積極入場補充進項，下遊企業逢低補庫，成交回暖。宏觀方面，短期有色整體缺乏向上的宏觀驅動，波動收窄。價格上方的主要壓力來自高利率的壓制和市場對於美國制造業持續復蘇的不確定性，上漲空間取決於海外制造業能否繼續走強。宏觀短期主要交易俄烏衝突結束以及美國服務業數據走弱敘事。
【總結】
觀點：電解鋁主力-震蕩上行，區間20300-21000；氧化鋁主力-震蕩，區間3200-3500；
策略：電解鋁低位嘗試多單
核心邏輯：1>海外強現實背景下暫無風險點；2>俄烏衝突結束及美俄關係修復後電解鋁供應增加預期；3>海外制裁和關稅的不確定性；4>電解鋁利潤修復至高位。