2月26日隔夜滬鋁主力2504收盤報20560跌50，LME鋁收盤報2628跌11。現貨方面，26日無錫市場變現有所增加，報價升水10至均價，佛山市場持貨商挺價緩出，報價升水20至均價。
宏觀方面，特朗普周三表示，他的政府將很快宣布對從歐盟進口的商品徵收 25%的關稅。他還提高了再次暫停對墨西哥和加拿大進口商品徵收高額新關稅的希望，稱針對加墨的關稅將於4月2日生效，比下周的期限晚了約一個月。
庫存方面，庫存增幅有所放緩。根據SMM數據顯示，2月24日周一國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報87.3萬噸，較上周四增加2.8萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報33.45萬噸，較上周四增加0.6萬噸。
供應方面，供應有所恢復，受氧化鋁暴跌影響，電解鋁利潤大幅回升，復產產能逐漸增多，四川、廣西等地產能已部分啟動復產，已有30萬噸左右產能啟動復產。
鋁邏輯及策略建議：關稅政策不確定性因素較高，鋁市場情緒表現樂觀，需求表現韌性，鋁錠逢低補貨增加，預計短期鋁價反彈，建議可適當做多。
氧化鋁方面，26日隔夜氧化鋁2503收盤報3327漲1，05合約報價3366跌3，山西三網均價報3348漲5；
供需方面，氧化鋁維持高開工水平，新投產能逐步放量，供應整體偏寬松，減產壓產檢修等情況有所增加。需求端快速回暖，受氧化鋁價格回落，鋁廠回歸高利潤，電解鋁復產加快，另外非鋁需求也將進入復工；出口窗口打開，出口氧化鋁大幅增加。供應端上，壓產開始產生，內陸企業部分停用進口礦。文豐新增160萬能產能計劃延後至4月初投料生產，較前期計劃推遲一個月；華昇二期第一條100萬噸產線開始出產品，第二條線近日投料生產，4月實現二期全部達產。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至2月21日周五，全國氧化鋁建成產能10702萬噸，運行9195萬噸，較上周增10萬噸，開工率85.9%。
庫存方面，倉單庫存預期顯著回升，市場調查各地交割倉庫預約滿庫現象但仍未到貨注冊，整體庫存延續回升趨勢。截止2月20日周四，阿拉丁統計數據顯示，全國氧化鋁庫存量323.6萬噸，較上周增1.1萬噸，氧化鋁廠庫存水平仍在高位增加。倉單庫存，截止2月26日周三，國內氧化鋁注冊交割庫倉單庫存10.3萬噸，較一交易日增加0.66萬噸，廠庫中鋁中州6900噸，較上一交易日持平。
氧化鋁邏輯及策略：產能仍未有調整，新增產能進展正常，過剩壓力仍存，但價格深度下探後，現貨情緒企穩，預計氧化鋁價格底部震蕩，建議逢高做空或賣出看漲期權。
