2月28日隔夜滬鋁主力2504收盤報20655漲85，LME鋁收盤報2631漲3。現貨方面，27日無錫市場變現有所增加，報價貼10至均價，佛山市場持貨商積極變現，報價升水10下調至貼水10。
宏觀方面，特朗普周三表示，他的政府將很快宣布對從歐盟進口的商品徵收 25%的關稅。他還提高了再次暫停對墨西哥和加拿大進口商品徵收高額新關稅的希望，稱針對加墨的關稅將於4月2日生效，比下周的期限晚了約一個月。特朗普宣布：將在3月4日對中國商品額外徵收10%的關稅，此前已加徵10%。
庫存方面，周內鋁錠庫存停止增長，鋁棒去庫。根據SMM數據顯示，2月27日周四國內主要現貨市場鋁錠社會庫存報87.3萬噸，較上周四增加2.8萬噸；同期鋼聯鋁棒社會庫存報32.6萬噸，較上周四下降0.85萬噸。
供應方面，供應有所恢復，受氧化鋁暴跌影響，電解鋁利潤大幅回升，復產產能逐漸增多，四川、廣西等地產能已部分啟動復產，已有30萬噸左右產能啟動復產。
鋁邏輯及策略建議：特朗普關稅政策擾動，整體避險情緒較濃；LME銅鋁升水走強，現貨供應偏緊，支撐交強；滬鋁兩會政策預期偏強，旺季需求回暖，預計鋁價震蕩偏強，建議逢低做多。
氧化鋁方面，28日隔夜氧化鋁2503收盤報3328漲10，05合約報價3363跌3，山西三網均價報3348持平；
供需方面，電解鋁產能進入復產階段，非鋁需求進入復工階段，2月氧化鋁實現較大規模出口，但近期出口窗口關閉。供應端上，華昇新材料二期200萬噸第二條線100萬噸投料生產，第一條線已出產品；河北文豐新材料有望本月底或下月投產一條線160萬噸。受氧化鋁價格下跌，貴州等省份進口礦成本過高，減少進口礦配礦，壓產、檢修現象出現。根據阿拉丁（ALD）調研數據，截至2月28日周五，全國氧化鋁建成產能10702萬噸，運行9325萬噸，較上周增130萬噸，開工率87.1%。
庫存方面，交割庫預約存在現象，預計倉單庫存預期顯著回升，整體庫存延續回升趨勢。截止2月27日周四，阿拉丁統計數據顯示，全國氧化鋁庫存量325.4萬噸，較上周增1.8萬噸，氧化鋁廠庫存水平仍在高位增加。倉單庫存，截止2月28日周五，國內氧化鋁注冊交割庫倉單庫存14.3萬噸，較一交易日增加3.37萬噸，廠庫中鋁中州6000噸，較上一交易日下降600噸。
氧化鋁邏輯及策略：供應過剩壓力仍存，短期成本支撐，現貨情緒企穩，預計氧化鋁價格底部震蕩，建議逢高做空或賣出看漲期權。