觀點梳理：上一交易日滬銅高開低走，主力合約收76840元/噸，收跌0.25%。目前市場仍然關注美國對外關稅變化，不確定性仍強，壓制銅價走勢。本周銅礦端消息較多，智利停電對於當地銅生產的影響仍在評估，不過電力已經快速恢復，難以構成持續性影響。第一量子旗下的CobrePanama銅礦能否重啟仍在博弈當中，不過前期滯留在礦中的銅精礦正在計劃被出口。最近國內精銅社會庫存仍在累積，主因下遊恢復相對緩慢，不過最近一周累積速度已經明顯放緩。Mysteel調研數據顯示，目前國內電解銅社會庫存為37.74萬噸，月內增加20萬噸之多，大多為春節期間庫存冶煉廠發貨增加，而節後下遊企業復工復產速度緩慢，市場需求不佳，加之銅價高企不下，整體庫存累庫明顯。需求方面，下遊方面，隨著周內銅價維持高位震蕩運行表現，下遊加工企業入市採購情緒難顯積極，日內基本維持謹慎剛需接貨情緒，且同時市場新增訂單表現平平，甚至部分企業反饋近期訂單有所下滑，因此整體市場消費因此難有明顯提振空間。避險情緒壓制下銅價難有亮眼表現，智利停電對於當地銅礦的影響仍需繼續跟蹤，銅價仍維持區間75500-80000元/噸內震蕩，等待持續回落買入的機會。