主要邏輯：
（1）美國對墨西哥和加拿大商品徵收25%的關稅將於3月4日生效。對等關稅將於4月2日開始徵收。
（2）中國2月財新制造業PMI為50.8，為近三個月最高，用工收縮率明顯放緩。
（3）美國2月ISM制造業指數50.3，不及預期的50.8，1月前值為50.9。
（4）據SMM統計，3月3日國內電解鋁錠庫存88.60萬噸，較上周四增加1.3萬噸；國內鋁棒庫存31.42萬噸，較上周四增加0.15萬噸。
（5）3月3日，華東地區現貨貼水30，環比持平；中原地區現貨報貼水120，環比+10；華南地區貼水55，環比-5。
（6）LME鋁漲0.31%報2612美元/噸。美國2月ISM制造業PMI略低於預期，新訂單和就業出現萎縮，但價格指數創2022年6月新高，繼續呈現滯脹特徵。特朗普關稅政策仍在進行時，美股受挫但暫未波及至銅鋁，關注特朗普國會講話。國內財新PMI繼續回升，兩會召開在即，國內預期仍偏積極。供應端利潤完成再分配，2月電解鋁成本已顯著回落。消費端有國網等剛性訂單支撐，現貨市場採購情緒略有好轉，社會庫存接近峰值，符合市場庫存高點90-95萬噸的預期。
策略建議：短期海外尚存在不確定性，降低倉位，短期關注20400-20500附近支撐，可考慮賣出虛值看跌期權作抵補。中期重要支撐參考春節期間LME鋁低點，若跌破需要關注是否出現更大風險。