觀點梳理：上一交易日滬銅小幅走高，主力合約收77050元/噸，收漲0.05%。基本面，截至2月28日當周，Mysteel標準幹凈銅精礦TC周指數為-12.84美元/幹噸，較上周跌2.34美元幹噸。Mysteel表示，需求端的銅精礦需求旺盛，市場競爭激烈程度加劇。供應端目前相對穩定，不過市場各方普遍密切關注印尼出口通行證政策的動態變化，近期港口庫存呈現出明顯的季節性去庫現象。短期內，銅精礦市場供應緊張的狀況難以得到實質性緩解。智利國家統計局數據顯示，智利2025年1月銅產量較上年同期減少2.1%至426,889噸。去年12月智利銅產量創下多年單月高位，多公司致力於從過去兩年產量低點中回升，不過礦石品位下降等因素仍存幹擾，今年1月產量同比環比都有回落。上周從銅樣本制桿企業周度開工率來看，精煉銅制桿周度開工率從74.25%降至73.66%，再生銅制桿從30.75%升至33.67%，截至3月3日周一，SMM全國主流地區銅庫存對比上周四僅微增0.09萬噸至37.7萬噸，總庫存較節前的16.58萬噸增加21.12萬噸，保稅區庫存增加0.66萬噸至4.54萬噸，2月19日倫銅庫存增至一個半月新高，而後庫存開始下滑，上周庫存繼續回落，最新庫存水平為262,075噸。上海期貨交易所最新公布數據顯示，2月28日當周，滬銅庫存繼續累積，周度庫存增加3.17%至268,337噸，增至六個半月新高。銅價持續高位，市場缺乏信心，抑制了部分銅需求和訂單。短期在經濟數據走弱的背景下，市場略有開始交易衰退方向交易的跡象，但認為不會真的衰退，在此背景下，短期內銅價延續回調，但銅市方面礦端緊張仍然提供支撐，銅價仍維持區間75500-80000元/噸內震蕩，逢低買入。