等待國內宏觀事件落地。電解鋁主力04合約周一窄幅震蕩，開盤價 20640，收盤價20670。滬鋁最新社庫89.8萬噸，較上周四累庫1.5萬噸，累庫速度放緩，當下絕對值高於去年同期，仍處於歷史同期相對低位。國內鋁下遊加工龍頭企業開工率保持復蘇態勢，環比上周漲1.1個百分點至59.8%，三月旺季成色仍有待驗證。現貨鋁錠報價20610-20650元/噸，成交均價較上周五上漲30元/噸，達20630元/噸，現貨貼水小維持在-30元/噸不變，現貨隨盤微幅上漲，下遊接受度較前期有所改善，但仍維持小幅貼水狀態。綜合來看，短期隨著價格高位回落，下遊對高價鋁接受度改善，當下產業價格較為健康，但考慮到“兩會”和“金三銀四”預期仍在，同時海外宏觀事件擾動較大，預計主力04價格運行區間為20400-21200元/噸，大概率維持區間震蕩，關注社庫變化及下遊開工節奏，警惕海外政策擾動影響。