核心觀點：海外加徵關稅落地，鋁價震蕩偏弱
主要邏輯：
（1）美國總統特朗普將於美東時間3月4日晚上9點（北京時間3月5日早上10點），在國會山發表演講。
（2）中國對美部分進口商品加徵10%、15%關稅，包括雞肉、玉米、大豆等。
（3）美國從本周二開始對加拿大加徵25%的關稅。周二，加拿大宣布對合計價值1550億加元的美國產品徵收報復性關稅。
（4）擔心特朗普關稅拖累全球經濟增長，市場押注美聯儲今年降息三次。
（5）3月4日，華東地區現貨貼水40，環比-10；中原地區現貨報貼水150，環比-30；華南地區貼水50，環比+5。
（6）LME鋁漲0.4%報2622.5美元/噸。美國對三大貿易夥伴加徵關稅落地，貿易夥伴採取反制措施，海外市場擔憂貿易摩擦拖累經濟前景，風險偏好下降拖累銅鋁價格。美股盤後美商務部部長稱或下調對加關稅，關注特朗普國會講話。國內財新PMI繼續回升，兩會召開在即，國內預期仍偏積極。供應端利潤完成再分配，2月電解鋁成本已顯著回落，電解鋁生產維持正常。消費端有國網等剛性訂單支撐，下遊剛需採購，持貨商積極出貨。社會庫存接近峰值，符合市場庫存高點90-95萬噸的預期。
策略建議：短期海外尚存在不確定性，降低倉位，短期關注20400-20500附近支撐，可考慮賣出虛值看跌期權作抵補。中期重要支撐參考春節期間LME鋁低點，若跌破需要關注是否出現更大風險。