鋁 震蕩
滬鋁主力合約持倉量為18.95萬手，夜盤減倉317手。供應端，西南地區水力發電量明顯回升，以回升至近5年同期最高位，電量充足將促使四川地區鋁廠持續復產，國內電解鋁產能高位運行，供應端表現維持強勢。消費端，鋁下遊各版塊開工未見明顯增量，而鋁型材、鋁板帶等板塊開工表現較弱，在去年11月“搶出口”後，出口端表現有所回落，疊加鋁制品屢被海外制裁，鋁制品出口表現皆下降，同比增速走緩，需求邊際走弱；近期鋁錠和鋁棒出庫量持續增加，“金三銀四”提振初顯，後續需關注消費情況。鋁錠社會庫存持續累庫，回升至89.8萬噸，環比增加1.5萬噸，目前庫存處於近五年同期極低位，庫存仍有一定支撐。電解鋁產能繼續極高位運行，需求端未見明顯起色，但庫存水平低於往年，仍有一定支撐，短期內滬鋁維持震蕩運行，暫時觀望為主，參考運行區間【20500-21000】。
關注及風險：鋁制品出口表現；鋁錠累庫幅度；國內終端需求情況
氧化鋁 震蕩
氧化鋁主力合約持倉量為18.25萬手，夜盤增倉7386手。供應端，海外礦石供應偏緊局面逐漸緩解，幾內亞和澳大利亞鋁土礦CIF價格回落;晉豫地區鋁土礦產量仍處於低位，中國鋁土礦產量環比小降10.9%， 同比增加11.8%; 海外鋁土礦進口量持續回升，鋁土礦供應端偏緊問題有所改善。需求端，四川地區有電解鋁產能復產，對氧化鋁需求將進一步提升，電解鋁產能繼續高位運行，氧化鋁下遊需求處於高位。國內氧化鋁行業庫存處於近四年同期最低位，但持續累庫，庫存支撐後續將持續減弱。綜合來看，我國鋁土礦整體供應偏緊局面因進口礦石補充逐漸緩解:海外鋁土礦價格回落，氧化鋁成本開始下跌，但幅度較小，平均生產利潤大幅收窄，部分氧化鋁廠已出現虧損情況。短期內氧化鋁仍將維持低位震蕩，主力合約下方關注3300一線支撐，暫時觀望為主，中長期以逢高沽室思路為主。
關注及風險：海外鋁土礦供應；國內鋁土礦產量；新增產能落地