氧化鋁
低位震蕩
供應端，海外礦石供應偏緊局面逐漸緩解，幾內亞和澳大利亞鋁土礦CIF價格回落；晉豫地區鋁土礦產量仍處於低位，中國鋁土礦產量環比小降10.9%，同比增加11.8%；海外鋁土礦進口量持續回升，鋁土礦供應端偏緊問題有所改善。需求端，四川地區有電解鋁產能復產，對氧化鋁需求將進一步提升，電解鋁產能繼續高位運行，氧化鋁下遊需求處於高位。國內氧化鋁行業庫存處於近四年同期最低位，但持續累庫，庫存支撐後續將持續減弱。綜合來看，我國鋁土礦整體供應偏緊局面因進口礦石補充逐漸緩解；海外鋁土礦價格回落，氧化鋁成本開始下跌，但幅度較小，平均生產利潤大幅收窄，部分氧化鋁廠已出現虧損情況。短期內氧化鋁仍將維持低位震蕩，主力合約下方關注3300一線支撐，中長期以逢高沽空思路為主。
電解鋁
震蕩運行
供應端，西南地區水力發電量明顯回升，以回升至近5年同期最高位，電量充足將促使四川地區鋁廠持續復產，國內電解鋁產能高位運行，供應端表現維持強勢。消費端，鋁下遊各版塊開工未見明顯增量，而鋁型材、鋁板帶等板塊開工開工表現較弱，在去年11月“搶出口”後，出口端表現有所回落，疊加鋁制品屢被海外制裁，鋁制品出口表現皆下降，同比增速走緩，需求邊際走弱。鋁錠社會庫存持續累庫，目前已回升至88.3萬噸，庫存處於近五年同期極低位，庫存仍有一定支撐。電解鋁產能繼續極高位運行，需求端未見明顯起色，但庫存水平低於往年，仍有一定支撐，短期內滬鋁震蕩運行，參考運行區間【20400-21000】。