上一交易日，滬鋁主力合約收於20915元/噸，漲幅0.5%；氧化鋁主力合約收於3287元/噸，漲幅0.12%。進口礦提供主要增量，短期內礦價回落空間有限，氧化鋁運行產能高企，且有新投產能預期，雖然冶煉難有盈利，但尚未有規模性減產跡象，市場供需維持小幅過剩，鮮有進口流入。由於電解鋁生產利潤明顯修復，已有企業復產、提產，本月電解鋁產量將小幅增加，同時，進口虧損較大，對電解鋁的進口需求較弱。近期，鋁加工企業開工率有所抬升，疊加“金三銀四”旺季預期，行業綜合開工率有望呈穩中向好態勢。上周，電解鋁社會庫存增加2.7萬噸，鋁棒庫存增加200噸。供需格局變化之前，氧化鋁價格維持弱勢。鋁錠初現去庫跡象，繼續跟蹤庫存表現，或將影響鋁價運行重心。觀點：震蕩調整。