滬鋁|AL2504
核心觀點：德國財政預期帶動銅鋁整體反彈
主要邏輯：
（1）美國1月JOLTS職位空缺774萬人，高於預期的760萬人，12月前值從760萬人修正為751萬人。
（2）綠黨提議將國防開支從債務規則中豁免的門檻提高至GDP的1.5%，而默茨的計劃為1%。談判引發了市場對增加財政支出的樂觀預期。
（3）3月11日，華東地區現貨貼水40，環比+10；中原地區現貨報貼水150，環比+30；華南地區貼水50，環比+20。
（4）LME鋁漲0.65%報2704美元/噸。德國財政支出計劃又有新進展，昨日綠黨提議將國防開支從債務規則中豁免的門檻提高，更多國防支出納入常規預算，鋁價跟隨銅價反彈。國內供應端利潤完成再分配，2月電解鋁成本已顯著回落，電解鋁生產維持正常。消費端有國網和光伏訂單支撐。鋁價回落後下遊逢低採購，現貨貼水收窄。進入3月份迎來傳統旺季，社會庫存拐點基本確認，鋁錠庫存峰值略低於市場預期的90-95萬噸。
策略建議：短期多頭防守可關注20400-20500區間。
楊朝舜
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