觀點梳理：昨日滬銅小幅走低，主力合約收80260元/噸，收漲0.19%。宏觀面，雖然貿易局勢升級將拖累全球經濟增長，但美銅關稅溢價預期同步強化，近期金屬市場定價中樞圍繞關稅幅度展開，美銅上行令倫銅和滬銅被動跟漲。今年前兩個月我國外貿開局總體平穩，出口規模創歷史同期新高，央行黨委召開擴大會議強調，要實施好適度寬松的貨幣政策，擇機降準降息。中國2月份社會融資數據顯示政策寬松傳導至實體仍滯後，壓制需求預期。基本面上，銅精礦方面，截至3月14日當周，Mysteel標準幹凈銅精礦TC周指數-15.5美元/幹噸，較上周跌0.46美元/幹噸，銅精礦緊張延續。印尼政府周一表示，在自由港修復受損的冶煉廠期間，將向自由港發放為期六個月的出口許可證，這也將確保國家繼續收到特許權使用費。周二，印尼自由港發言人表示，該公司已獲得出口127萬噸銅精礦的許可。未來需關注印尼對華銅礦出口情況，以及國內銅精礦供應緊張狀況是否會有所緩解。由於國內銅精礦現貨加工費持續走低，上周市場消息稱銅陵有色金屬集團旗下冶煉廠已採取減產、提前大修並延長時間、計劃外大修等措施，後續仍需跟蹤檢修影響情況和其他冶煉廠應對措施，銅價下方支撐較強。LME銅庫存不停去化，注銷佔比仍然處於較高水平。國內方面，社會庫存仍在小幅去化，現貨維持升水局面。宏觀氛圍尚可，銅市供需面支撐也在增加，目前國內精銅社會庫存繼續小幅去化，滬銅偏強震蕩。