上一交易日，滬鋁主力合約收於20650元/噸，跌幅0.89%；氧化鋁主力合約收於3060元/噸，跌幅1.42%。國產礦供應維持低位，氧化鋁企業的原料庫存增量主要來自於進口礦補充，礦石價格承壓。盡管氧化鋁利潤大幅回撤，但企業未出現規模性減產，且後續還會有新產能陸續投產。電解鋁運行產能隨著部分企業啟槽達產而再度走高，電解鋁產量增加，且鋁水比例上漲。金三銀四傳統旺季來臨，疊加光伏搶裝需求增長，消費預期向好，社會庫存開始去化。上周，電解鋁社會庫存下降1.5萬噸，鋁棒庫存下降1.1萬噸。在供需過剩格局轉變之前，氧化鋁價格持續承壓。供需端同增，關注去庫節奏，鋁價暫延續調整態勢。觀點：震蕩調整。