下遊復蘇不及預期，社庫低位形成支撐。產業方面，國內電解鋁運行產能延續復產，大穩小增，空間有限；需求方面，本周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率保持復蘇態勢，周度環比上升1.2%達62.8%，整體維持溫和復蘇，但數據上不及去年同期，處於歷史同期偏低位置，短期表現稍不及預期，需要繼續觀察下遊旺季成色；社庫方面，最新社庫83.4萬噸，較上周去庫3.5萬噸，周內去庫2.8萬噸，處於季節性旺季去庫周期，當下社庫接近去年同期水平，處於歷史同期偏低位置；現貨方面，現貨流通充裕，價格隨盤面波動，下遊對高價觀望態度較濃，按需拿貨，現貨維持貼水狀態。
綜合來看，短期宏觀及海外地緣影響偏多，但產業驅動不足，下遊復蘇力度不夠。產業方面，下遊加工業開工率數據不及預期，已落後於去年同期水平，還需繼續觀察旺季成色；社庫拐點已經出現，絕對值接近去年同期，處於歷史同期偏低水平。預計主力05合約下周運行區間20500-21200元/噸，留意上方壓力，警惕短期高位回落風險，建議持續關注產業需求改善節奏。