上一交易日，滬鋁主力合約收於20675元/噸，漲幅0.05%；氧化鋁主力合約收於3098元/噸，漲幅0.68%。進口礦繼續提供主要增量，氧化鋁企業仍難盈利，但尚未出現規模性減產，且未來還有新產能投產計劃，氧化鋁現貨供應寬松。相較於氧化鋁產能的增加幅度，電解鋁運行產能增量甚微，且鋁水佔比逐月上漲。時值“金三銀四”旺季，加工企業在手訂單與開工率處於回升區間，疊加上半年光伏搶裝需求等，消費端存在剛性支撐。上周，電解鋁社會庫存下降3.1萬噸，鋁棒庫存下降1.15萬噸。在供需過剩格局轉變之前，氧化鋁價格上修空間有限。消費預期向好，關注去庫節奏，鋁價暫延續調整態勢。觀點：震蕩調整。