觀點梳理：昨日滬銅低開震蕩，主力合約收81560元/噸，收跌1.03%。美國2月份耐用品訂單出人意料地增長，美國汽車關稅落地且無協商和豁免空間，美聯儲官員表示貿易壁壘將對進口國的基礎通脹產生更持久的次輪效應，美元順勢反彈令美銅衝高回落。基本面上，銅精礦加工費繼續下探，當前還未止跌，印尼、巴拿馬銅礦庫存出口和冶煉廠檢修之間的博弈仍在繼續。最近LME銅庫存仍然以去化為主，最新庫存落至22萬噸附近，注銷佔比仍然徘徊在較高水平。截至3月27日周四，SMM全國主流地區銅庫存較周一微增0.09萬噸至33.45萬噸，較上周四下降1.19萬噸，實現連續4周周度去庫，目前較年內高位回落了4.25萬噸，較去年同期低5.64萬噸。進入三月有部分冶煉檢修，但再生冶煉尚未受影響，排產預期較高。海外近期有智利和墨西哥冶煉生產暫停消息。消費端，下遊消費邊際有走弱跡象，線纜開工降低，且有增加再生使用的情況。美元指數反彈，美銅回落，國內精銅社會庫存去化放緩，滬銅同樣高位回落，短期繼續維持高位，關注關稅政策的走向。
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