美國對等關稅戰白熱化加劇全球貿易摩擦，美國數據表現低於預期，美聯儲年內降息節奏的樂觀預期升溫，國內政策面延續積極，國內消費市場投資持續改善。
鋁土礦進口量走增報價下行，氧化鋁生產原料壓力放緩，廠內庫存天數降低，市場對鋁土礦後期供應有走送預期，氧化鋁生產平均成本下破，部分企業有壓產計劃，但遠期新投產能較多，國內氧化鋁總庫存水平持續增加，交易所倉單水平上行。國內電解鋁運行產能維持高位，行業平均開工率穩定在97%左右，在產能天花板限制下年內增量相對有限，下遊需求進入旺季，鋁棒、鋁錠庫存配合去庫，海外現貨快速貼水，LME庫存注銷倉單比高位，市場用鋁情緒相對偏緊，但需求表現未有超預期，國內對外鋁制品出口承壓，進口相對順暢。
氧化鋁成本支撐隨著原料價格走弱下行，目前氧化鋁遠期供應寬松成市場共識，擾動項為氧化鋁利潤受損彈性停壓產，短期價格維持在3000元/噸附近低位盤整震蕩，電解鋁供應高位，需求表現在內需緩慢修復、出口承壓的情況下，旺季不旺已成現實，但在傳統及新能源消費緩慢釋放利好的預期下，鋁價下方仍有支撐，建議回調充分到20000-20500元/噸價格區間關注做多機會。