觀點梳理：昨日滬鋁主力合約小幅走低，收於20480元/噸，收跌0.63%。上周搖擺的美國關稅政策仍然引發市場波動，尤其下半周宣布針對汽車的25%關稅消息，一度引發市場避險情緒升級。國內財政政策維持寬松方向，以促進內需。基本面供應端電解鋁產能周內繼續小幅回升，新疆復產及青海新投產能貢獻增量，同時鋁水比例繼續提升，鋁錠供應環比下降。消費端消費旺季持續，消費端，據SMM，上周國內鋁下遊加工龍頭企業開工率環比漲1.2個百分點至62.8%，整體維持溫和復蘇態勢。當前光伏、新能源汽車及電網基建需求構成核心支撐，而傳統建築型材、燃油車等則受制於資金壓力及終端消費疲軟，旺季預期兌現不足，同時鋁價高位震蕩對下遊採購形成持續抑制。短期鋁加工行業延續"穩中趨升"態勢，但需警惕鋁價波動對下遊提貨情緒的擾動。鋁錠社會庫存連續穩定去庫，截止上周四鋁錠社會庫存80.2萬噸，上周倫鋁庫存維持下降趨勢，最新庫存水平為466,050噸，降至逾一年新低。上期所公布的數據顯示，3月28日當周，滬鋁庫存繼續回升，周度庫存增加1.42%至236,557噸，刷新四個半月新高。本周美國全面關稅實施情況或成為鋁價上方重要的宏觀的擾動因素，關稅實施細節不確定性較強鋁價或有強烈波動。基本面鋁旺季消費緩慢復蘇，供應剛性，社會庫存持續去化，基本面支撐較好。鋁價在宏觀擾動和基本面支撐下預計保持震蕩。
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