美國對等關稅戰白熱化加劇全球貿易摩擦，美國數據表現低於預期，美聯儲年內降息節奏的樂觀預期升溫，國內政策面延續積極，國內消費市場投資持續改善。全國氧化鋁開工產能保持高位，總庫存水平穩步增長，新投產能持續推進，現貨報價下破氧化鋁理論生產成本，廠家生產積極性走弱有彈性減停產可能，氧化鋁價格偏弱震蕩整理但下方空間有限。電解鋁供應高位，需求表現在內需緩慢修復、出口承壓的情況下，旺季不旺已成現實，但在傳統及新能源消費緩慢釋放利好的預期下，鋁價下方仍有支撐，建議回調充分到20000-20500元/噸價格區間關注做多機會。