核心觀點：美國制造業PMI走弱，鋁價弱勢運行
主要邏輯：
（1）美國3月ISM制造業指數49，不及預期的49.5，2月前值為50.3。3月的價格指標單月飆升7點至69.4，創2022年6月以來的最高。
（2）美國2月JOLTS職位空缺756.8萬人，預期765.5萬人，前值從774萬人修正至776萬人。
（3）特朗普將於北京時間周四淩晨3:00宣布對等關稅計劃。
（4）3月31日，華東地區現貨平水，環比持平；中原地區現貨報貼水70，環比持平；華南地區貼水20，環比+5。
（5）LME鋁跌1.43%報2504.5美元/噸。特朗普將於周四淩晨公布關稅政策，金銅比繼續走高顯示市場仍存在避險情緒。美國3月ISM制造業PMI不及預期並跌破榮枯線，價格指數升至22年6月以來最高，繼續呈現滯脹特徵，高盛將美國衰退概率從20%上調至35%。1-2月鋁土礦進口同比增長26%，港口庫存積累，原料供應偏向寬松，2月電解鋁成本已顯著回落。電解鋁運行產能增至4388萬噸，噸鋁利潤重回高位後，高位賣保壓力抑制鋁價。消費端有國網和光伏訂單支撐。下遊加工企業原料庫存高於往年同期，現貨市場存在一定的畏跌情緒，社會庫存去庫放緩。
策略建議：滬鋁暫且觀望，關注區間下沿20400-20500附近能否支撐，若跌破鋁價有繼續下探風險。