觀點梳理：昨日滬銅小幅震蕩後走高，主力合約收80430元/噸，收漲0.14%。宏觀面，隔夜美銅有所企穩，疊加日內期市氛圍偏暖，滬銅也出現止跌一幕，後續仍需關注美國關稅政策落地情況和市場情緒變化。月初美“對等關稅”逐步落地，不確定性降低，美股或帶動市場情緒轉暖，但市場也要逐步消化美銅倫銅扭曲價差，另外也要關注美國滯漲預期是否繼續演繹。基本面上，銅精礦方面，截至3月28日當周，Mysteel標準幹凈銅精礦TC周指數為-23.38美元/幹噸，較上周跌3.1美元/幹噸。另據SMM了解，CSPT小組於3月31日上午在上海召開2025年第一季度總經理辦公會議，確定不設置第二季度銅精礦現貨採購指導價。智利國家統計局數據顯示，智利2025年2月銅產量較上年同期減少5.4%至397,396噸，環比也出現明顯回落，可能與2月智利一度發生大規模停電事件有關。國內方面，現貨銅精礦加工費延續下滑姿態，礦端緊張狀況未有緩解，後續仍需關注檢修季冶煉廠開工情況。上周SMM銅線纜企業開工率為72.86%，環比下降1.67個百分點，同比下降0.22個百分點，低於預期開工率3.99個百分點。銅價居高不下抑制終端客戶的採購情緒。Mysteel數據，截至3月31日國內市場電解銅現貨庫33.94萬噸，較27日增0.48萬噸，國內庫存止降回升，暗示下遊對高價接受度有限。市場情緒整體回暖，美銅也開始企穩，滬銅繼續下行壓力不大，本周滬銅主力運行區間參考：79000-81500元/噸，關注4月2日對等關稅情況以及周五非農就業數據。