美國對等關稅政策落地後，多國也提出貿易關稅反制，全球資本市場對美國經濟衰退擔憂以及對關稅貿易戰的市場避險情緒高漲。國內經濟表現穩中向好，但在全球經濟遭受衝擊的壓力下，對外出口消費明顯承壓。鋁土礦海內外市場報價下行，氧化鋁成本支撐走弱，在近期有新投產能落地，遠期仍有大量產能排產的供應過剩預期之下，價格明顯承壓，現貨市場報價相對期貨市場堅挺，部分廠家生產面臨虧損，國內氧化鋁庫存持續累庫但速率放緩，周度氧化鋁供應保持寬松但過剩情況有所改善。國內電解鋁成本支撐在氧化鋁價格下行的影響下重心下移，生產開工供應保持高位，需求旺季表現差強人意，內需修復節奏偏緩，外需消費面臨壓力，用鋁市場結構性變化帶動下遊需求從依賴傳統加工向新興產業轉型，型材開工率不及預期，鋁桿、鋁板帶箔相對表現較好，庫存上看，鋁棒、鋁錠社庫拐入去庫周期。氧化鋁面臨產能過剩的巨大壓力，目前價格運行到相對較低位置，現貨報價已下破氧化鋁生產理論平均成本，廠家生產積極性受挫，在利潤持續擠壓的過程中，彈性生產的氧化鋁產能或有主動減停動作，價格偏弱震蕩整理，建議空單適時止盈。電解鋁成本重心支撐雖有下移，供應高位但有生產天花板，需求現實不及預期，對等關稅政策對鋁出口豁免，但在整體市場情緒偏弱的引導下，鋁價或趨弱整理，建議關注整理後做多機會。