觀點梳理：昨日滬銅夜盤繼續下探，日內跌幅略有收窄，收盤下跌1.29%，期價企穩在73000一線之上。宏觀面，目前市場仍在消化全球關稅爭端升級所帶來的衝擊，情緒面雖有緩和但較為謹慎。基本面緊的局面仍在，礦冶平衡短期難以改善，截至4月3日當周，Mysteel標準幹凈銅精礦TC周指數為-25.01美元/幹噸，較上周跌1.63美元/幹噸。Mysteel表示，現貨銅精礦市場弱勢，成交重心下移，買賣雙方價格存在分歧，供應端利好影響小，加工費預計低位運行。TC或繼續偏弱運行，政策幹擾下再生銅供應緊張，原料短缺為銅價提供較強支撐，在全球冶煉產能高速擴張之下，礦緊或在Q2延續。3月SMM中國電解銅產量環比增加6.39萬噸，升幅為6.04%，同比上升12.27%。1-3月累計產量同比增加27.45萬噸，增幅為9.4%。SMM預計4月國內電解銅產量環比下降0.58萬噸，同比增加13.12萬噸升幅為13.32%。1-4月累計產量同比增加40.57萬噸升幅為10.39%。受反向開票政策和外盤價差影響，廢銅供應壓力較大。截至4月3日SMM全國主流地區銅31.36萬噸，較上周四下降2.09萬噸，實現連續5周周度去庫，目前較年內高位回落了6.34萬噸，較去年同期低7.44萬噸。需求方面，銅價回落，下遊開工和訂單均有提振，高銅價風險進一步釋放下，下遊預計存在積極補庫動作。銅價大跌後需求有所好轉，但銅價走勢短期錨定宏觀面，市場繼續消化貿易衝突所帶來的衝擊。