觀點梳理：昨日滬銅早間高開，日內漲幅繼續擴大，收盤上漲3.86%，期價回歸75000一線之上。美政府未能頂住金融市場大幅波動壓力，宣布暫緩實施，雖然中國未能豁免，但美此輪政策弱點及頹勢開始顯現，這也令市場恐慌情緒大幅消褪；不過需要指出的是，美國政策的多變性毫無疑問成為年度交易的重心，對全球經濟的負面影響也有待觀察。基本面緊的局面仍在，礦冶平衡短期難以改善，截至4月3日當周，Mysteel標準幹凈銅精礦TC周指數為-25.01美元/幹噸，較上周跌1.63美元/幹噸。Mysteel表示，現貨銅精礦市場弱勢，成交重心下移，買賣雙方價格存在分歧，供應端利好影響小，加工費預計低位運行。TC或繼續偏弱運行，政策幹擾下再生銅供應緊張，原料短缺為銅價提供較強支撐，在全球冶煉產能高速擴張之下，礦緊或在Q2延續。3月SMM中國電解銅產量環比增加6.39萬噸，升幅為6.04%，同比上升12.27%。1-3月累計產量同比增加27.45萬噸，增幅為9.4%。SMM預計4月國內電解銅產量環比下降0.58萬噸，同比增加13.12萬噸升幅為13.32%。1-4月累計產量同比增加40.57萬噸升幅為10.39%。受反向開票政策和外盤價差影響，廢銅供應壓力較大。截至4月10日，SMM全國主流地區銅庫存較周一大幅下降3.15萬噸至26.72萬噸，實現連續6周周度去庫，目前較年內高位回落了10.5萬噸，較去年同期低13.8萬噸。此前銅價大幅走弱，現貨升水一度抬升，不過今日期價反彈，現貨升水也出現明顯收窄。全球貿易摩擦並未繼續上級，市場風險偏好好轉，滬銅出現大幅反彈，另外國內精銅社會庫存也仍在去化，繼續關注宏觀情緒的變化。