周內氧化鋁期貨震蕩走弱，11日主力收至2805元/噸，周度跌幅1.7%。滬鋁震蕩偏弱，11日主力收至19695元/噸，周度跌幅3.6%。
1、供給：據SMM，周內氧化鋁開工率下調1.82%至80.772.58%，周內山東、山西、河南等地出現集中檢修情況。電解鋁方面，四川、廣西、青海等地復產開始有序推進。據SMM，預計4月國內冶金級氧化鋁運行產能降至8451萬噸，產量717萬噸，環比下滑5%，同比增長7.4%；4月國內電解鋁運行產能增至4390萬噸，產量357萬噸，環比下滑3.2%，同比增長1.6%，鋁水比小幅回落至73%。
2、需求：下遊多板塊開工結束連漲狀態轉向弱穩。周內加工企業開工率下調0.38%至62.2%。其中鋁型材開工率下調0.5%至58.5%，鋁線纜開工率上調1.6%至61.6%，鋁板帶開工率下調1.4%至68.6%，鋁箔開工率下調1.7%至73%。鋁棒加工費穩中有升，河南持穩，新疆包頭臨沂無錫廣東上調20-210元/噸；鋁桿加工費全面上調50-200元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫872噸至23.12萬噸；滬鋁周度累庫1.92萬噸至22.48萬噸；LME周度去庫1.45萬噸至44.22萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度去庫1.75萬噸至2.75噸；鋁錠周度去庫2.1萬噸至74.4萬噸；鋁棒周度去庫0.94萬噸至23.51萬噸。
4、觀點：氧化鋁出現集中檢修情況，但倉單和鋁廠原料庫存均處於上升狀態。氧化鋁供應收緊但未能降庫，止跌有餘但反彈不足。關稅風波落定，市場恐慌情緒消退，逐步回歸基本面視野。鋁材當前直接輸美佔比低，以東南亞及歐洲轉口為主，且舊單穩定新單存疑。鋁價大跌修復後下遊補貨量級大幅提升，預計情緒消散後鋁價在去庫狀態中繼續向上修復。由於分布式光伏430搶裝節點將近，消費存在逐步降速壓力，現貨升水收斂且有轉向可能，謹慎過度追漲。