周內氧化鋁期貨震蕩偏強，18日主力收至2818元/噸，周度漲幅0.5%。滬鋁震蕩整理，18日主力收至19695元/噸，周度漲跌幅持穩。
1、供給：據SMM，周內氧化鋁開工率下調1.85%至78.92%，周內山東、山西延續集中檢修狀態，河南新增檢修情況。電解鋁方面，四川、廣西、青海等地復產進度基本完成。據SMM，預計4月國內冶金級氧化鋁運行產能降至8288萬噸，產量717萬噸，環比下滑5%，同比增長7.4%；4月國內電解鋁運行產能增至4390萬噸，產量357萬噸，環比下滑3.2%，同比增長1.6%，鋁水比小幅回落至73%。
2、需求：線纜強勢發力但其他板塊持弱，整體開工率止跌回暖。周內加工企業開工率上調0.2%至62.4%。其中鋁型材開工率持穩在58.5%，鋁線纜開工率上調3%至63.6%，鋁板帶開工率下調0.6%至68%，鋁箔開工率持穩在73%。鋁棒加工費漲跌不一，河南持穩，新疆包頭無錫廣東下調60-120元/噸，臨沂上調20元/噸；鋁桿加工費河南持穩，其他地區上調50元/噸。
3、庫存：交易所庫存方面，氧化鋁周度累庫9005噸至24.4萬噸；滬鋁周度去庫1.5萬噸至19.05萬噸；LME周度去庫1.2萬噸至43.4萬噸。社會庫存方面，氧化鋁周度累庫0.72萬噸至3.47噸；鋁錠周度去庫5.5萬噸至68.9萬噸；鋁棒周度去庫2.59萬噸至20.92萬噸。
4、觀點：氧化鋁檢修規模擴大但周期持續縮短，對過剩格局助益不多。預計延續震蕩格局，以區間操作和遠月布空為主，關注成本支撐與邊際增量博弈。新疆發運受阻和下遊抄底補庫等因素下，周內鋁錠去庫量級創年內新高，但旺季尾聲下，後期去庫速率下降態勢不減。進入關稅政策調整階段，海外謹慎情緒偏高，新單存在持續下滑預期。宏微情緒分歧，鋁價開啟區間整理模式。建議區間高拋低吸為主，關注政策變化與庫存走勢對短期方向的引導。
