美國對等關稅政策態度反復，中方堅決反制關稅不合理制裁，海外資本市場情緒緊張，國內一季度GDP數據表現超市場預期，25年社融及新增貸款數據向好，大宏觀情緒略有緩和。海內外鋁土礦量增價減，氧化鋁成本支撐下行，前期氧化鋁壓產產能如期執行，氧化鋁市場整體供應減少，另仍有部分產能計劃檢修，氧化鋁周內供需傾向緊平衡，氧化鋁期貨倉單水平高位，國內總庫存絕對水平持續累積，市場現貨成交氛圍較為冷清。電解鋁運行產能保持高位，山東地區高耗能產業向雲南遷移，貴州個別企業釋放新投產產能，庫存上看，海內外交易所庫存、國內社會庫存穩步去庫，金三銀四旺季提振下遊消費，水利基建開工托底下遊，現貨市場成交情緒回暖，華東、華南地區現貨成交轉為升水。
氧化鋁生產利潤擠壓導致部分高成本產能主動減產檢修，遠期海內外有大量新投產預期，供應過剩為大概率事件，期貨倉單壓力難解，逢高沽空為主。電解鋁成本支撐下移，但供應開產剛性限制給予電解鋁合理利潤成長空間，傳統下遊有托底消費，新興板塊消費仍偏樂觀，去庫周期下對電解鋁價格偏多看待。
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