觀點梳理：昨日滬銅今日滬銅小幅震蕩後走高，主力合約收於77290元/噸，收漲1.71%，最近有關關稅衝擊的利空有所緩和，且美元指數持續走軟，有色下方存在支撐。國內一季度經濟數據強於預期，4月LPR的1年期、5年期均維持不變，政策空間或有限。基本面，銅精礦方面，截至4月18日當周，Mysteel標準幹凈銅精礦TC周指數為-30.85美元/幹噸，較上周跌3.94美元/幹噸，銅礦短缺的形勢依然較為嚴峻。國家統計局發布的數據顯示，中國2025年3月精煉銅（電解銅）產量為124.8萬噸，同比增加8.6%。盡管去年年底定下的長單銅精礦加工費明顯滑落，且今年以來國內現貨銅精礦加工費轉負後繼續下行，國內有冶煉廠一度傳來檢修消息，但是3月精煉銅產量仍然保持較高水平，後續仍需繼續跟蹤國內冶煉廠對於極端低加工費的應對情況。最近LME銅庫存出現企穩跡象，不過增幅也較為有限。銅價此輪回落對國內下遊消費提振顯著，線纜企業開工率持續回升，而且近期廢銅供應緊缺，精廢替代也提振銅消費，精銅社會庫存延續去化局面，低於去年同期水平。截至4月17日周四，SMM全國主流地區銅庫存較周一下降1.71萬噸至23.34萬噸實現連續7周周度去庫，目前較年內高位回落了14.36萬噸，較去年同期的40.35萬噸低17.01萬噸。礦緊狀態延續，不過目前對冶煉端影響有限，國內精銅社會庫存不斷去化，現貨升水走高，支撐銅價偏強運行，短期銅需求維持韌性下仍以偏強看待，關注78000壓力。