滬鋁主力合約持倉量為20.49萬手，夜盤增倉1713手。供應端，隨著鋁土礦進口量增加補充國內礦石不足，氧化鋁產能高位運行；西南地區水力發電量維持高位，發電量水平為近5年同期最高位，國內電解鋁產能高位運行，供應端表現維持強勢。消費端，在“金三銀四”旺季的加持下，鋁下遊各板塊開工持續回暖，但因海內外各種政策掣肘，鋁下遊各板塊出口表現下跌明顯，今年1-2月，鋁型材同比降幅持續擴大，鋁板帶和鋁箔降幅在2月小幅收窄，整體需求邊際走弱。據國家能源局，2025年1-3月 全國光伏新增裝機容量同比增長30.5%，光伏板塊仍將成為鋁下遊需求主要增量之一。鋁錠社會庫存延續去庫節奏，下跌至67.6萬噸，環比減少1.2萬噸，目前庫存處於近五年同期極低位，庫存提供-一定支撐。鋁錠社會庫存持續去庫，庫存進入去庫周期，後續支撐將繼續增強。電解鋁產能繼續極高位運行，國內需求端在“金三銀四”提振下逐漸復蘇，有一定支撐。美國與全球的關稅“貿易戰”有所緩和，市場情緒回暖，短期內滬鋁或維持震蕩走勢。關注及風險：鋁制品出口表現；鋁錠累庫幅度；國內終端需求情況
氧化鋁主力合約持倉量為21.19萬手，夜盤減倉5159手。供應端，海外礦石供應偏緊局面逐漸緩解，幾內亞和澳大利亞鋁土礦CIF價格不再強勢；進口礦石彌補國內供應缺口，國內部分地區鋁土礦價格亦開始下跌，中國鋁土礦供應仍處於偏緊狀態，但因海外鋁土礦進口量持續回升，鋁土礦供應端偏緊問題有所改善，國內鋁土礦價格亦較前期回落；氧化鋁廠方面，由於原料充足，年內的投產計劃仍將穩步落地，供應端將持續施壓。需求端，國內電解鋁產能繼續高位運行，氧化鋁下遊需求處於高位。國內氧化鋁行業庫存處於近四年同期最低位，但持續累庫，庫存支撐後續將持續減弱。綜合來看，我國鋁土礦整體供應偏緊局面因進口礦石補充逐漸緩解；海內外鋁土礦價格回落，氧化鋁成本支撐走弱。氧化鋁處於供需雙強的格局，然需求端已處於天花板級別，增量十分有限，供應端不斷回升，給予價格壓力。短期內氧化鋁仍將維持震蕩偏弱態勢，中長期以逢高沽空為主。關注及風險：海外鋁土礦供應；國內鋁土礦產量；新增產能落地