觀點梳理：上一交易日滬鋁小幅走高，主力合約收於20030元/噸，收漲0.63%。關稅預期邊際緩和，但一方面沒有實質性談判結果，另一方面汽車關稅的豁免或推遲沒有落地，關稅對經濟的影響目前暫無法完全消除，預計鋁價維持區間震蕩運行，關注關稅政策變化及各國內需提振政策預期。供應端，西南復產接近尾聲，短期電解鋁產量運行較為平穩。3月鋁錠進口量有所增加，據海關數據，2025年3月我國未鍛軋的非合金鋁（鋁錠）進口22.2萬噸，月度鋁錠進口量刷新去年4月以來高位。鋁初級加工仍處於旺季，企業開工率高位運行，冶煉廠鑄錠窄幅波動。電網近期集中交貨，導致鋁導線需求持續回暖，在國家各種以舊換新政策下，空調箔及電池箔需求強勁。鋁需求表現仍有韌性，鋁錠社庫繼續去化，據Mysteel統計顯示，截止4月24日，中國主要市場電解鋁庫存為66.4萬噸，較本周一庫存減少1.2萬噸。不過，目前已接近傳統消費旺季尾聲，加上受全球貿易爭端影響，出口不確定性仍存，後續消費或有逐步降速壓力，關注鋁需求表現和庫存變化情況。宏觀情緒改善，助力鋁價反彈，鋁需求仍有韌性，社庫繼續去化，對鋁價有一定支撐，關注20000整數關口壓力。