上周貿易戰傳緩和風險情緒釋放。海外經濟數據好壞參半，歐美制造業PMI強於預期，但世界貨幣基金組織下調全球經濟增速，未來全球需求憂慮仍存。國內政治局會議召開，會議要求強化底線思維，備足預案，“穩就業”成為首要任務。預計二季度將加快落實相關政策。基本面，供應端電解鋁產能大穩小動，仍以山東至雲南的置換產能為主。消費端，下遊加工企業開工分化，線纜及工業型材板塊保持增速，鋁合金及板帶板塊穩定，貿易摩擦下後續鋁箔板塊或受影響下行。不過臨近五一小長假，下遊備貨意願稍強，接貨較好。上周鋁錠社會庫存電解鋁錠庫存65.8萬噸，較周四減少3.1萬噸；國內主流消費地鋁棒庫存17.78萬噸，較上周四減少3.14萬噸萬噸。
綜上，市場消化關稅緩和消息及過內政策利好，將推動市場部分逢低買盤。不過還需看到美國的明確關稅新高與之相互矛盾，且經濟數據好壞參半，全球需求擔憂仍存。基本面供應穩定，消費旺季尾聲，需求尚有韌性，本周正值五一節前備貨時期，階段性出庫預計較好。平衡偏好，宏觀情緒穩定，鋁價預計震蕩偏好，考驗上方2萬關口壓力。
風險因素：特朗普關稅政策、消費大幅走弱