氧化鋁
震蕩偏弱
供應端，隨著澳大利亞雨季結束，鋁土礦發運量回升，海外礦石供應持續走強；晉豫地區礦山逐步復產，後續國內鋁土礦供應偏緊局面或逐漸緩解，我國鋁土礦供應整體繼續往寬松狀態轉變，海內外鋁土礦價格將延續回落態勢。需求端，西南地區水力發電量較高，水量充足，五月下旬或逐步復產，但目前電解鋁產能利用率已超96%，增長空間不大，氧化鋁需求增量有限。國內氧化鋁行業庫存處於近四年同期最低位，低價格底部有一定支撐。綜合來看，我國鋁土礦整體供應逐步走向寬松，將持續對價格施壓；海內外鋁土礦價格延續回落態勢，氧化鋁成本持續下跌，生產利潤維持小幅虧損狀態。預計氧化鋁5月仍將維持震蕩偏弱態勢，反彈空間有限，運行區間參考【2600-3000】，以逢高沽空思路為主。
電解鋁
震蕩偏強
供應端，國內電解鋁產能高位運行，目前產能利用率已超過96%，供應端表現維持強勢，但後續增量。消費端，鋁下遊各板塊開工在3月的政策提振下開工率整體回升，但因海外政策掣肘，下遊各板塊出口端表現較弱，需求邊際走弱，後續內需端有政策提振仍值期待。鋁錠社會庫存持續去庫，目前已下跌至66.4萬噸，庫存水平處於近6年同期最低位。綜合來看，電解鋁產能繼續極高位運行，需求端緩慢回升，極低庫存對價格有一定支撐，預計5月滬鋁整體震蕩偏強運行，參考運行區間【19500-21000】。