五一期間LME鋁先跌後漲，海外衰退預期落地，有色整體表現偏弱，LME鋁收盤報2434較節前15:00收盤跌20美元/噸。
鋁邏輯與觀點：宏觀層面關稅引發衰退預期逐漸落地，加上貿易談判進展緩慢，衰退擔憂情緒上升；基本面上需求預期偏弱，光伏搶裝結束，出口受關稅壓制，內需淡季來臨，不過4月需求韌性十足，庫存去化強勁，建議觀察需求轉弱落地後可適當逢高做空。
鋁昨日波動原因：關稅衝擊不斷緩和，市場情緒修復，滬鋁去庫強勁，需求支撐較強，價格表現震蕩偏強，節前逢高避險情緒較高，小幅回落。
鋁未來看法：盡管關稅進一步升級壓力顯著減少，但貿易戰引發的經濟衰退擔憂給需求帶來壓力，疊加滬鋁淡季預期較強，但現實層面仍強勁去庫，有待後市需求指引。
氧化鋁邏輯與觀點：4月礦石價格加速下跌，成本預期大幅下調，支撐減弱；供應端檢修產能部分復產，整體仍受虧損壓制，新增產能投產預期穩定，供應過剩壓力仍存，不過現貨端企穩，供需受減產、壓產有所改善，氧化鋁庫存開始下降，受現貨端近期偏穩狀況，盤面有望向上修復，建議短期可適當逢低做多反彈，但後期受過剩及現貨進一步走弱預期落地，仍表現偏弱。
氧化鋁昨日波動原因：礦石價格加速下跌，成本支撐減弱，後續新增產能投產預期高，供應過剩壓力較大，盤面增倉大跌。
氧化鋁未來看法：礦石價格仍在繼續回落，且偶有低價成交情況，價格支撐弱化；同時，新增產能仍在計劃投產中，供應過剩預期仍在，價格上行阻力較大；不過，成本已陷入深度虧損，近期現貨穩中有升，預計氧化鋁震蕩，等待礦石或更多減產落地指引方向。
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