行情回顧：
4月鋁價出現較大波動，呈現先抑後揚走勢。4月初，受美國加徵“對等關稅”影響，全市場充斥憂慮情緒，對鋁價形成明顯拖累。鋁價在清明假期後大跌，最低下挫至19000元/噸。市場集中宣泄悲觀情緒後逐漸回歸冷靜，加之美國挑起的關稅戰出現緩和跡象，鋁價在供給增加有限，需求處於旺季支撐下，逐步向上修復。
後市場研判：
宏觀面，美對華關稅態度緩和但存在反復突變，疊加美聯儲政策轉向可能，宏觀風險計價比重仍偏高。基本面，隨著外礦價格走低，新增超過短期檢修產能，下遊備貨節奏放緩，5月預計氧化鋁延續過剩格局，電解鋁成本或進一步走弱，需求在緩速下滑後韌性不足，庫存或現累庫拐點。預計鋁價上行驅動減弱，上方關注20000關口壓力，警惕五一長假期間海外市場風險。