供應端，海外鋁土礦供應強勁，進口鋁土礦補充國內礦石不足問題，我國鋁土礦總供應充足，氧化鋁產能高位運行；西南地區水力發電量維持高位，發電量水平為近5年同期最高位，國內電解鋁產能高位運行，供應端表現維持強勢。消費端，在“金三銀四”旺季的加持下，鋁下遊各板塊開工持續回暖，但因海內外各種政策掣肘，鋁下遊各板塊出口表現下跌明顯，今年1-3月，鋁型材、鋁板帶箔出口表現維持低迷，只有鋁線纜小幅回升，整體需求邊際走弱。鋁錠社會庫存延續去庫節奏，下跌至64.9萬噸，環比減少1.5萬噸，目前庫存處於近五年同期極低位，庫存提供一定支撐。綜合來看，電解鋁產能繼續極高位運行，但電解鋁總需求端依然不樂觀，鋁錠社會庫存持續去庫，目前庫存極低，後續支撐將繼續增強。五一假期期間，倫鋁下跌不足1%，日內或有一定程度補跌，短期內滬鋁或維持震蕩。關注及風險：鋁制品出口表現；鋁錠累庫幅度；國內終端需求情況
供應端，海外礦石供應偏緊局面逐漸緩解，幾內亞和澳大利亞鋁土礦CIF價格不再強勢；進口礦石彌補國內供應缺口，國內部分地區鋁土礦價格亦開始下跌，中國鋁土礦供應仍處於偏緊狀態，但因海外鋁土礦進口量持續回升，鋁土礦供應端偏緊問題有所改善，國內鋁土礦價格亦較前期回落。需求端，國內電解鋁產能繼續高位運行，氧化鋁下遊需求處於高位。國內氧化鋁行業庫存處於近四年同期最低位，上周重新小幅去庫，目前庫存為394.6萬噸，極低的庫存為價格底部提供一定支撐。綜合來看，我國鋁土礦整體供應偏緊局面因進口礦石補充逐漸緩解；海內外鋁土礦價格回落，氧化鋁成本支撐走弱。氧化鋁處於供需雙強的格局，然需求端已處於天花板級別，增量十分有限，供應端不斷回升，給予價格壓力。短期內氧化，鋁仍將維持震蕩偏弱態勢，中長期以逢高沽空為主。關注及風險：海外鋁土礦供應；國內鋁土礦產量；新增產能落地