供應端：國內電解鋁運行產能繼續抬升，冶煉開工率小幅提高，預計5月產量略微增加；海外電解鋁產量相對穩定，盡管存在俄鋁檢修傳聞，但實際影響仍待觀察。
庫存&現貨：4月國內電解鋁庫存顯著去化，保稅區庫存小幅累庫，LME市場鋁庫存減少。當月國內鋁錠現貨基差先揚後抑，LME市場Cash/3M維持貼水狀態，貼水先擴後縮。
進出口：3月中國原鋁進口量為22.2萬噸，同比減少11.0%，1-3月累計進口量為58.4萬噸，同比減少19.1%。4月國內鋁錠現貨進口虧損縮窄，有利於進口而相對不利於出口。
需求端：4月隨著鋁價下探，國內鋁材開工率表現強於預期，其中鋁棒開工率提升幅度較大，鋁桿和鋁型材開工率亦較強。進入5月，國內逐漸進入季節性淡季，疊加貿易局勢對終端產品的衝擊，鋁需求預期轉弱，不過電網、新能源汽車、家電等領域仍提供了較強的需求支撐。
小結：進入5月，美國關稅政策影響預計較為反復，不過隨著美國債務壓力加大，中美關係存在緩和的可能性，國內制造業景氣度邊際走弱，需要觀察政策跟進的力度。產業上看當前鋁水比例偏高和鋁棒加工費維持的情況下，國內鋁錠庫存有望延續震蕩下滑，從而將繼續給予鋁價較強的支撐，而壓力來自需求邊際轉弱和宏觀的反復。總體預計本月鋁價存在衝高的可能，但上方阻力將明顯加大。國內主力合約運行區間參考：19600-20300元/噸；倫鋁3M運行區間參考：2360-2500美元/噸。