觀點梳理：昨日滬鋁有所走低，主力合約收於19785元/噸，收跌1%。基本面方面，4月以來國內多地氧化鋁企業陸續檢修減產，階段性影響氧化鋁產量，但月末部分檢修產能陸續恢復，上周氧化鋁開工較前稍有提升，但仍有部分產能尚未完全恢復。另外，後期仍有新投產能繼續釋放，氧化鋁供應過剩預期難改。電解鋁供需邊際趨向寬松，但暫無突出矛盾點，傳統旺季下空調箔、電池箔等板塊需求展現韌性，旺季尾期線纜強勢發力但其他板塊開始轉弱。節內LME鋁庫存整體去庫4000噸至41.16萬噸。節前鋁錠社庫落點在61.4萬噸。鋁錠延續降庫狀態，但節前去庫速度開始放緩、整體去庫有限，節內集中到貨壓力較高或現累庫拐點。美對華關稅態度反復突變，宏觀風險計價比重仍偏高。疊加需求在緩速下滑後韌性不足，庫存轉為累庫壓力。預計電解鋁節後或補漲，但是幅度有限，波動區間繼續維持在19000-20000。
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