觀點梳理：昨日滬銅小幅震蕩，主力合約收於77600元/噸，收漲0.06%，美國4月非農新增就業17.7萬人，好於預期13萬，失業率維持4.2%，時薪增速放緩至4.0%，數據短期提振市場風險偏好，但前值持續下修反映就業市場潛在疲軟。非農數據公布後，美聯儲5月維持利率不變的概率升至近100%，但克利夫蘭聯儲主席暗示6月可能降息，市場對全年降息預期仍為3次。美國總統特朗普接受採訪時稱可以接受美國經濟“暫時陷入衰退”，但最終會表現得非常出色。另外，美方多次傳遞緩和信號，中方啟動對美貿易談判評估。美債集中到期和經濟滯漲壓力下美政府態度持續軟化，市場避險情緒走弱。基本面，Mysteel表示，上月底銅精礦現貨市場TC延續下跌趨勢，主流成交價跌破-40美元/幹噸，BHP招標形成的-44美元已帶動現貨市場，部分成交快速跟跌。煉廠以剛需採購為主，對TC接受度分歧加劇。伴隨著國內銅精礦現貨加工費的不斷下跌，冶煉廠生產壓力仍在增加，後續仍需觀察國內冶煉廠在檢修季生產情況和應對措施。Mysteel數據顯示，假期期間國內精煉銅社會庫存仍有小幅去化，截至5月6日落至13.24萬噸，假期期間上海地區國產和進口貨源到貨都偏少，庫存繼續去化，不過其他地區庫存有不同程度的回升。進入五月後國內去庫預計明顯放緩，但方向或尚未結束，因此價格可能仍有韌性，但五月中下旬後消費有走弱擔憂，不利於價格重心持續上行。假期期間外盤先抑後揚跌幅較為有限，銅市產業端支撐仍然存在，假期期間社會庫存並未出現累積，滬銅窄幅震蕩。