觀點梳理：昨日滬鋁小幅震蕩後快速走低，主力合約收於19465元/噸，收跌2.04%。基本面方面，4月以來國內多地氧化鋁企業陸續檢修減產，階段性影響氧化鋁產量，但月末部分檢修產能陸續恢復，上周氧化鋁開工較前稍有提升，但仍有部分產能尚未完全恢復。另外，後期仍有新投產能繼續釋放，氧化鋁供應過剩預期難改。供應方面，國內電解鋁運行產能暫無大幅變化，需求方面，傳統消費旺季已過，需求表現預期走弱，光伏訂單臨近收官，貿易摩擦對終端影響開始凸顯，需求弱預期的情緒升溫，抑制了鋁價走勢。庫存方面，據SMM，5月6日，電解鋁錠庫存63.6萬噸，較節前增加2.2萬噸。目前庫存仍處於相對較低水平，但傳統消費旺季已過，社庫繼續維持大幅去化或有難度，關注鋁錠社庫表現。國內一攬子金融利好政策出爐，不僅降準、降息，還降低了各類政策利率、公積金貸款利率，增設新的再貸款，增加了原有再貸款的額度，一度提振市場信心。另外中美將開始經貿高層會談，在不確定性較強的背景下，不過情緒面仍顯謹慎，宏觀風險計價比重仍偏高。基本面五一假期社會庫存小幅累庫，消費逐步步入季節性淡季，社庫重新回歸連續大幅去庫難度增加。技術面鋁價2萬關口經過反復測試都未能突破，形成了明顯技術壓力，在壓力關口持倉亦同步回落，鋁價短時看好承壓調整，不過空間有限。