【市場動態】
1，價格層面：本日滬鋁主力2506合約強勢收陽，報收19910元/噸，較上一日上漲325元/噸。氧化鋁主力合約2509低位繼續反彈，報收2847元/噸，較上日上漲16元/噸。
【基本面分析】
氧化鋁：供需平衡：據ALD數據，截至上周五，全國氧化鋁建成產能11082萬噸（建成產能增量主要來自河北），運行8675萬噸，較節前降55萬噸，開工率78.2%。電解鋁運行產能4411.9萬噸，二者平衡係數為1.97，處於階段性供應偏緊狀態。消息面：有關部門正在研究加大對新增氫氧化鋁和氧化鋁項目的審批以及存量項目的合規性排查，後續新增氧化鋁產能出現變數。目前氧化鋁現貨市場由於供需矛盾較4月有所緩解，處於緊平衡的微短缺狀態，市場看漲心態積極。短期價格區間【2650，3000】
鋁錠方面：5月12日國內鋁錠顯性庫存繼續去庫2.1萬噸至60.8萬噸，庫存延續去化，明顯低於往年同期。宏觀方面，日內瓦經貿談判超預期利好，美國將把對中國商品加徵關稅從145%降至30%，為期90天；中國將把對美國商品關稅稅率從125%降至10%，為期90天。談判在大幅降低前期關稅的基礎上又給了90天的緩和時間，90天也成為了搶出口的窗口期，預計上半年經濟數據在搶出口的影響下仍然保持韌性對鋁價構成支撐。短期宏觀悲觀預期得到逆轉，中期貿易戰帶來的全球需求下滑預期仍存。
【總結】
觀點：電解鋁主力-短期反彈，區間19300-20300；氧化鋁主力-震蕩偏強，區間2650-3000；
策略：賣出看跌期權。
核心邏輯：1>全中美關稅戰緩和，並給出90天搶出口窗口期；2>基本面低庫存且延續去庫。3>氧化鋁基本面好轉且投產進度面臨不確定性。