上周四淩晨美聯儲宣布再次暫停降息，符合市場預期，美聯儲稱經濟前景的不確定性進一步增加。並判斷高失業率和高通脹的風險已經上升。關稅方面，美國總統特朗普宣布與英國達成貿易協議，中美經貿高層會談5月10日至11日在瑞士日內瓦舉行。兩個消息提高了與其他國家達成此類協議的希望，緩解了市場的緊張情緒。國內在關鍵時點釋放出“適度寬松”來“穩增長、穩市場”的明確信號。基本面，供應端電解鋁近期產能主要為產能轉移，產能基本維持不變，不過鋁水比例微幅走低。消費端，暫時仍然有韌性，據三方調研統計鋁加工企業5月上旬訂單較4月底有所好轉，不過板塊間表現仍然分化。上周鋁錠社會庫存62萬噸，較節前增加0.6萬噸，鋁棒庫存15.75萬噸，較上周增加0.65萬噸。
綜上，宏觀較前放松，但仍有較多關稅不確定和經濟前景憂慮。基本面供應端穩定，消費端節後歸來鋁加工企業訂單仍有韌性，與節前形成一定預期差。後續消費旺季即將過去，消費走淡預期仍濃，還需繼續關注庫存表現，預計鋁價上方壓力逐步增大。
風險因素：關稅突然大幅轉好、消費超預期