供應端：國內電解鋁運行產能繼續抬升，冶煉開工率小幅提高，預計5月產量略微增加，上周國內電解鋁產量小幅抬升。
庫存&現貨：上周國內鋁錠庫存去化，國內鋁錠社會庫存錄得62萬噸，較五一假期前增加0.6萬噸，較節後首日減少1.6萬噸；保稅區庫存較節前增加0.7至11.6萬噸，LME市場鋁庫存減少1.2至40.4萬噸。上周五國內鋁錠現貨升水期貨15元/噸，LME市場Cash/3M貼水9.4美元/噸。
進出口：2025年4月我國出口未鍛軋鋁及鋁材51.8萬噸，較去年同期減少0.2萬噸，1-4月累計出口量為188.3萬噸，同比下降5.7%。上周鋁錠現貨進口維持虧損。
需求端：五一節後鋁材開工率邊際平穩略降，鋁型材、鋁板帶和鋁箔周度開工率下滑，鋁線纜周度開工率走強，上周鋁價回落後現貨市場成交回暖。
小結：國內“一行一局一會”政策略超預期，不過國內商品空頭氛圍延續，情緒面並不樂觀，鋁品種受此影響情緒面稍弱。周末中美經貿談判將進行，但當前談判前景仍不明朗，影響不確定。產業上看國內鋁錠接近產能上限，而消費邊際有所轉淡，電解鋁端高利潤面臨擠壓可能，不過短期鋁價回調後下遊需求改善較明顯，對鋁價支撐較強，總體預計後市價格震蕩偏弱。本周國內主力合約運行區間參考：19300-20000元/噸；倫鋁3M運行區間參考：2360-2460美元/噸。