中美關稅戰暫停，兩國經濟數據表現展現韌性，市場交投情緒趨於回暖，近期市利好情緒在市場已逐步兌現。國內鋁土礦產能也在逐步復產，整體上看礦端供應量增價減，氧化鋁成本端支撐坍塌，近期在部分氧化鋁廠生產減產檢修的影響下，周度氧化鋁生產開工率連續3周下行，供應趨緊催動氧化鋁廠生產利潤水平回升，電解鋁產能開工率保持高位，年內仍有200萬噸新投產能待釋放，氧化鋁下遊消費穩中有增，短期供需錯配推升氧化鋁價格升至3100元/噸附近，中長期遠期供應過剩格局難改，壓制氧化鋁價格上方空間，短線做多但上方有限。電解鋁供應穩定趨增但有產能天花板限制，需求轉入淡季但仍有托底，鋁棒、鋁錠庫存持續去庫，短期鋁價或維持寬幅震蕩，參考價格波動區間19500-20500元/噸。