上周鋁價衝高，倫鋁周漲2.78%至2484美元/噸，滬鋁主力合約收至20190元/噸。國內鋁錠庫存延續去化，鋁錠社會庫存錄得58.1萬噸，周環比減少3.8萬噸，保稅區庫存周環比減少0.45至11.2萬噸；LME市場鋁庫存周環比減少0.9至39.5萬噸。隨著庫存去化，現貨市場貨源收緊，市場成交尚可，周五國內鋁錠現貨升水期貨擴大至70元/噸，LME市場Cash/3M升水5.8美元/噸。需求方面，上周鋁材開工率邊際小幅下滑，鋁型材、鋁板帶、鋁箔和鋁線纜周度開工率均持穩或下滑。展望後市，國內商品氛圍延續偏空，海外經濟數據邊際有所走弱，因此盡管中美貿易談判好於預期，但關稅偏高仍使得經濟走弱的憂慮不小。產業上看鋁棒加工費偏高有利於鋁錠庫存繼續去化，疊加成本端氧化鋁受消息影響價格上漲，鋁價支撐偏強，不過當前消費季節性偏淡將限制鋁價的反彈空間，更建議關注鋁的跨月正套機會。本周國內主力合約運行區間參考：19800-20400元/噸；倫鋁3M運行區間參考：2430-2530美元/噸。