供應端：國內電解鋁運行產能繼續抬升，冶煉開工率小幅提高，預計5月產量略微增加，上周國內電解鋁產量繼續小幅抬升。
庫存&現貨：國內鋁錠庫存延續去化，國內鋁錠社會庫存錄得58.1萬噸，周環比減少3.8萬噸，保稅區庫存周環比減少0.45至11.2萬噸；LME市場鋁庫存周環比減少0.9至39.5萬噸。周五國內鋁錠現貨升水期貨擴大至70元/噸，LME市場Cash/3M升水5.8美元/噸。
進出口：2025年4月我國出口未鍛軋鋁及鋁材51.8萬噸，較去年同期減少0.2萬噸，1-4月累計出口量為188.3萬噸，同比下降5.7%。近期鋁錠現貨進口虧損波動為主。
需求端：上周鋁材開工率邊際小幅下滑，鋁型材、鋁板帶、鋁箔和鋁線纜周度開工率均持穩或下滑。隨著庫存去化，現貨市場貨源收緊，市場成交尚可。
小結：國內商品氛圍延續偏空，海外經濟數據邊際有所走弱，因此盡管中美貿易談判好於預期，但關稅偏高仍使得經濟走弱的憂慮不小。產業上看鋁棒加工費偏高有利於鋁錠庫存繼續去化，疊加成本端氧化鋁受消息影響價格上漲，鋁價支撐偏強，不過當前消費季節性偏淡將限制鋁價的反彈空間，更建議關注鋁的跨月正套機會。本周國內主力合約運行區間參考：19800-20400元/噸；倫鋁3M運行區間參考：2430-2530美元/噸。