海外鋁土礦供應擾動再現，多元布局破局應變

2025-05-20 08:10:25來源：安泰科

　　經過近二十年的高速發展，中國氧化鋁產業規模已躍居全球首位。但與此同時，鋁土礦資源對外依存度持續攀升，目前已達70%高位。海外主要資源國的政策動態、出口管制調整、社會局勢動蕩等因素，正不斷加劇供應鏈的脆弱性，給氧化鋁市場帶來顯著的價格波動與供應不確定性。這種外部風險的常態化，對行業供應鏈韌性建設與資源安全戰略提出了更高要求。

　　幾內亞撤銷採礦許可證事件

　　5月16日晚間，上期所氧化鋁行情再度被點燃，開盤從2920元/噸直接飆升至3100元/噸以上，最高價格達到3149元/噸，接近於漲停。價格上漲的推動因素是幾內亞撤銷多個鋁土礦採礦許可證。

　　5月14日，幾內亞過渡總統馬馬迪·敦布亞將軍通過國家電視臺宣布一項總統令，正式撤銷多家礦業公司的46個採礦許可證，包括鋁土礦採礦許可證6個，其中僅Axis為在採礦區，由順達礦業和GIC租賃開採。5月16日下午，該礦區的採礦活動被叫停。受該事件的影響，上期所氧化鋁期貨價格應聲上漲。

　　由於政府撤銷Axis採礦許可證，礦權無償回歸國有，順達和GIC亟需和政府重新談判租賃合約，具體恢復時間仍需等待談判結果。市場最大的擔心是該事件是否會造成進口礦石供應短缺。2024年，順達鋁土礦出貨量為1970萬噸，GIC出貨量為350萬噸。今年前4個月，順達已經發運鋁土礦1159萬噸，GIC發運430萬噸。考慮到順達和GIC港口仍有庫存約500萬噸，且順達仍有其它在採的礦區，在極端情況下，如果Axis礦區在年內無法恢復開採，2025年幾內亞鋁土礦發貨量增量將由此前預估的2500萬噸降至1300萬噸左右，中國從幾內亞的鋁土礦進口量增加至12360萬噸，再加上澳大利亞等國約5000萬噸的進口量，預計中國2025年鋁土礦進口量將達到17360萬噸，基本可以滿足國內需求。

　　幾內亞近期對礦權的收緊，本質是對長期未開採礦權、過期礦權以及下遊無配套產業鏈礦權的警示，顯示出其對資源控制主導以及產業鏈延伸的決心。礦權回收再分配的目的：一是增加稅收。撤銷採礦許可證將緊縮供應，達到挺價、增加政府稅收的目的。二是經濟結構調整。幾內亞政府意在推動本地下遊氧化鋁產業發展，增加國家收入，創造更多就業，提高附加值。三是加強資源管控。從政治上看，礦權重新談判可以提高政府幹股比例，幾內亞大選在即，此舉可提升政府在國內的影響力和話語權；在戰略上，掌握礦業資源能在國際舞臺上獲得更多談判籌碼。

　　印尼礦產資源銷售基準價（HPM）新規

　　2025年2月24日，印尼能礦部發布文件《關於金屬礦物和煤炭商品銷售定價指南》（編號:72.K/MB.01/MEM.B/2025），計劃對IUPK/IUP持有者的礦產資源及礦冶煉產品在生產銷售中執行銷售基準價（HPM），並表示市場價格應不低於HPM。

　　2025年3月1日，印尼能礦部發布文件《關於2025年3月第一周期金屬礦產基準價格與煤炭基準價格》（編號：80.K/MB.01/MEM.B/2025），調整金屬礦產基準價格（HMA）的計算方式，為各礦產資源及礦冶煉產品的新銷售基準價（HPM）提供計算依據。文件表示基準價格將在每月1日和15日更新；第一周期金屬礦產基準價格（HMA）基於上月5日至25日LME現貨結算價均價；上述HMA將作為同期金屬礦產銷售基準價HPM的計算依據；新計算方法2025年3月1日起實施。

　　在上述的基準價的計算方法中，印尼可以通過調整常數和CF（修正因子），來調控各產品的銷售基準價。按照以上計算方法，印尼3月份鋁土礦HPM價格為39.9美元/噸，氧化鋁價格為456美元/噸。

　　與澳大利亞、幾內亞離岸價格粗略對比，印尼鋁土礦銷售基準價格明顯偏低。但印尼鋁土礦協會主席Ronald指出，除宏橋集團合資的宏發韋立氧化鋁廠外，其餘氧化鋁廠採購價均低於HPM基準價。有報道表示，自2023年出口禁令實施後，印尼礦企喪失議價權，導致全國69家礦企中僅15-20家維持生產，目前仍在運營的礦場多為產能較大的企業，其餘礦場僅維持最低限度生產，以防止設備銹蝕並避免員工大規模失業。

　　印尼鋁產業鏈延伸之路自2014年首次實施禁止原礦出口政策開始，時至今日已達11年。期間，印尼因為鋁土礦供應過剩在2017年改為配額出口，在2023年再度禁止原礦出口。

　　印尼實施原礦出口政策旨在延伸鋁產業鏈。實際上，該政策實施後還是頗見成效的。自2014年起，印尼已投產氧化鋁項目5個，產能合計730萬噸/年。尤其是自去年開始，已經新增氧化鋁產能300萬噸/年。預計2025年再增加100-200萬噸/年，且印尼還有800萬噸的擬建產能。總體上看，印尼氧化鋁行業發展已經進入快車道。

　　盡管印尼鋁土礦價格普遍較低，當地礦企呼吁讓政府重新放開出口，但其對本國氧化鋁行業建設帶來的促進作用非常大，尤其在氧化鋁建設加速時期，因此印尼政府重新放開出口的可能性較小。

　　幾內亞和印尼兩大鋁土礦資源國，均有非常強烈的延伸產業鏈的意願。相比來看，印尼建設氧化鋁廠的整體環境要優於幾內亞，且在印尼實施原礦禁止出口政策後通過十年時間才初具規模。在當前全球氧化鋁產能過剩趨勢愈加明顯的時期，幾內亞氧化鋁行業發展將有很長的路需要走。

　　海外資源國政策變化對中國氧化鋁市場的影響

　　海外資源國政策變化帶來的供應擾動對中國氧化鋁市場帶來較大的影響。首先是供應穩定性降低。本次幾內亞政府撤銷Axis礦權，如果短期內不能解決，幾內亞鋁土礦發貨量水平將下降。雖然其他礦區鋁土礦產量仍有明顯增量，但鋁土礦市場將由寬松格局轉向緊平衡狀態；其次是成本波動。幾內亞政策的變化會導致進口鋁土礦價格結束下降趨勢，甚至重回上行的序列，內陸氧化鋁成本將維持在3000元/噸以上的高位；再次是供應格局改變。如果印尼再度放松鋁土礦出口禁令，採用配額制出口，千萬噸級的進口將有效補充中國市場，改變中國鋁土礦進口高度依賴幾內亞及澳大利亞的局面，但這種假設出現的可能性比較小。

　　面對海外資源國政策變化帶來的挑戰，中國氧化鋁行業需從資源獲取多元化、深化國際合作與風險應對等多維度綜合施策，構建更具韌性的供應鏈體係：

　　一是推進資源獲取多元化。開拓新興資源市場，積極探索開發蘇裏南、圭亞那、塞拉利昂等國的鋁土礦資源，與南美洲、西非等資源國建立長期合作關係，通過股權合作、聯合開發等模式保障穩定供應。加強國內資源勘探與開發，加大對山西、貴州、廣西等國內鋁土礦資源的勘查力度，提升開採效率；推動低品位鋁土礦、尾礦資源的綜合利用，降低對海外高品位礦的依賴。

　　二是深化國際合作與風險應對。構建風險預警機制，建立海外政策、市場動態監測平臺，提前預判資源國政策變化；加強與國際供應商的長期協議合作，利用期貨、期權等金融工具對衝價格波動風險。

（責任編輯：靜水）

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