觀點梳理：昨日滬銅低開低走，主力合約收於77820元/噸，收跌0.63%。基本面，截至5月16日當周，Mysteel標準幹凈銅精礦TC周指數為-43.62美元/幹噸，較上周跌0.74美元/幹噸。短期內銅精礦市場將延續觀望態勢，TC價格大概率在-40美元/幹噸中低位區間震蕩。銅礦短缺的形勢依然較為嚴峻。政策幹擾下再生銅供應緊張，原料短缺為銅價提供較強支撐。礦端緊張延續，精銅產量方面，5月電解銅預估產量112.99萬噸，環比增加0.4%，同比增加12%，雖然銅精礦異常緊張且二季度集中檢修，但預估產量不將反增。副產品黃金、白銀、硫酸價格居高不下填補了加工費下行的部分虧損，國內主動減產積極不高。LME庫存下降12400噸至179375噸；Comex庫存增加8540噸至15.39萬噸；5月19日國內市場電解銅現貨庫存14.19萬噸，較15日增0.62萬噸。Mysteel表示，近期由於銅價維持高位震蕩，且現貨大幅升水，下遊企業接貨稍顯謹慎，需求有所走弱，倉庫出庫量因此下滑，同時市場到貨量表現增加，庫存因此延續回升。國內需求方面，隨著銅價走高，旺季轉淡季預期下，下遊採購相對謹慎，終端需求訂單可能逐步放緩。隨著中美貿易談判取得超預期進展，宏觀預期一度走暖，但隨著市場焦點再次回到美國債務問題，特別是穆迪下調美國主權信用評級，風險偏好走弱。疊加受到季節性轉淡的考驗，銅價有所調整，但礦端偏緊局面猶存，銅價易漲難跌，上方壓力在79000。