一、一周市場綜述：
1、一周國內主要現貨價格
日期 | 長江有色 | 漲跌 | 南海有色 | 漲跌 | 價差 |
2016/12/9 | 13410 | 160 | 13760 | 300 | 350 |
2016/12/8 | 13250 | -300 | 13460 | -300 | 210 |
2016/12/7 | 13550 | -240 | 13760 | -290 | 210 |
2016/12/6 | 13790 | -160 | 14050 | -320 | 260 |
2016/12/5 | 13950 | -70 | 14370 | -110 | 420 |
本周現貨市場受西北地區積壓貨物到貨預期影響，價格一路疲弱，周末因期貨價格反彈跟隨小幅回升，總體價格重心下滑500左右，前期一度超過1000的兩地價差回落至300。
2、一周相關市場表現
名稱 | 開盤 | 最高 | 最低 | 收盤 | 漲跌 | 幅度 |
長江現貨 | 13950 | 13950 | 13250 | 13410 | -540 | -3.87% |
南海現貨 | 14370 | 14370 | 13460 | 13760 | -610 | -4.24% |
滬鋁現貨合約1612 | 13930 | 14010 | 13280 | 13445 | -485 | -3.45% |
滬鋁主力合約1702 | 13290 | 13415 | 12920 | 13320 | 30 | 0.02% |
倫鋁電3 | 1719.00 | 1755.00 | 1699.00 | 1747.00 | 29.00 | 1.69% |
美元指數 | 100.83 | 102.05 | 100.65 | 101.48 | 0.18 | 0.18% |
本周現貨持續陰跌，期貨表現強勢小幅上漲，期現貨基差從11月份逼近1500的升水快速回落只平水左右。倫鋁表現強勢，滬倫比至7.6左右。
3、每周庫存變化
日期 | 2016-12-09 | 2016-12-08 | 2016-12-07 | 2016-12-06 | 2016-12-05 |
庫存 | 2101775 | 2107525 | 2113375 | 2118325 | 2129200 |
增減 | -5750 | -5850 | -4950 | -100875 | -10075 |
倫鋁庫存小幅下滑，注銷倉單佔比至36%左右
日期 | 2016-12-09 | 2016-12-02 | 2016-11-25 | 2016-11-18 | 2016-11-11 |
庫存 | 86662 | 72155 | 75362 | 87735 | 87120 |
增減 | 14507 | -3207 | -12373 | 615 | -10441 |
上期所鋁庫存大幅增加近15000噸
本周現貨庫存微幅度增加，整體庫存維持歷年低位。主要增量來自於滬杭地區。總體現貨庫存仍未見改善，運輸問題仍未得到明顯解決。
二、一周要聞回顧：
1、美國11月ISM非制造業指數57.2，創2015年10月份以來新高，預期55.5，前值54.8。
美國11月Markit服務業PMI終值54.6，預期54.8，初值54.7，10月終值為54.8。美國11月Markit綜合PMI終值54.9，初值54.9，10月終值為54.9。
美國10月耐用品訂單環比終值4.6%，預期3.4%，初值4.8%，9月終值0.4%。美國10月扣除運輸類耐用品訂單環比終值0.8%，預期0.5%，初值1%，9月終值0.2%。美國10月扣除飛機非國防資本耐用品訂單環比終值0.2%，初值0.4%，9月終值-1.4%。
美國10月工廠訂單環比2.7%，創2015年6月份以來最大增幅，預期2.6%，前值0.3%修正為0.6%。美國10月扣除運輸的工廠訂單環比0.8%，前值0.6%。
美國12月3日當周首次申請失業救濟人數25.8萬，預期25.7萬，前值26.8萬。美國11月26日當周續請失業救濟人數200.5萬，預期204.8萬，前值208.1萬修正為208.4萬。
2、歐洲央行維持主要再融資利率0.0%不變，符合預期。維持隔夜存款利率-0.4%不變，符合預期。維持隔夜貸款利率0.25%不變，符合預期。
歐洲央行宣布延長QE，從明年4月份到12月份每月購買600億歐元資產。歐洲央行稱，如有必要，可能擴大計劃規模或延長期限。歐洲央行目前將繼續每月購買800億歐元資產一直到明年3月份。
歐洲央行行長德拉吉：歐洲央行每月將在QE中投入600億歐元直至2017年12月結束。QE將持續至通脹路徑符合目標的時刻。如果前景惡化，QE可以擴大規模或者延長。從2017年1月起，歐洲央行將調整QE的參數，債券到期期限將涵蓋1-30年。歐洲央行可以購買收益率低於存款利率的資產。歐洲央行將保持提高通脹所需的刺激。如有必要，準備好採取權限內的一切工具。如有必要，每月資產購買規模可以再次提高至800億歐元。當前尚無考慮減碼QE。歐洲央行的信號就是沒有在減碼，將留在市場中。並不認為歐元區目前存在風險。
3、中國11月外匯儲備30516億美元，續創2011年3月末來新低；預期30607億美元，前值31207億美元。中國11月外匯儲備環比減少691億美元，降幅為1月份來最大，連續第五個月縮水。
中國11月進口同比（按人民幣計）13%，預期3.6%，前值3.2%。中國11月出口同比（按人民幣計）5.9%，預期-1%，前值-3.2%。中國11月貿易順差（按人民幣計）2981億，預期3200億，前值3252.5億。
【中國11月出口按美元計8個月來首次轉正】中國11月進口同比（按美元計）6.7%，為2014年9月以來最高，預期-1.9%，前值-1.4%。中國11月出口同比（按美元計）0.1%，預期-5%，前值-7.3%。中國11月貿易順差（按美元計）446.1億，預期469億，前值490.6億。
中國11月CPI同比2.3%，創今年4月來最高，預期2.2%，前值2.1%。中國11月CPI環比0.1%，前值-0.1%。
中國11月PPI同比3.3%（更正：非1.5%），創2011年10月來最大，預期2.3%，前值1.2%。中國11月PPI環比1.5%，前值0.7%。
4、卓創統計，截至11月底國內鋁冶煉企業建成產能4356.3萬噸，運行產能3586.7萬噸，產能運行率82.33%，較上月回升0.45個百分點。按省份核算產能運行率回升的分別為：青海3.41%，甘肅2.96%，山西1.95%，貴州1.5%，廣西1.48%，四川1.09%；按省份核算產能運行率回落的為：山東4.56%。
11月份國內建成產能折算增長65.5萬噸，運行產能折算增加73.4萬噸。本月共有1家企業淘汰產能，11家企業出現增產復產情況，運行產能繼續大幅增加。進入12月份，除山東地區信發、魏橋年度計劃未完成，全國鋁企新投及復產計劃基本結束，但高利之下冶煉廠減產、停產可能較低，預計產能運行率繼續維持在80%上方。
11月份國內鋁價衝高回落，除煤炭價格漲勢受抑，氧化鋁及其他原料價格大幅上漲，電解鋁成本大幅上漲。綜合測算，截至11月底，電解鋁企業算數平均生產成本12949.2元/噸，較上月上漲591.48元/噸，行業平均盈利1380.8元/噸；加權平均生產成本12580.62元/噸，較上月上漲604.82元/噸。同時11月份電解鋁運行產能3586.7萬噸，虧損產能190.5萬噸，虧損產能佔比5.31%。
11月份，除河南省處於虧損狀態，其餘均實現盈利。卓創統計，11月產能成本中小於11000元/噸的產能消失；11000-12000元/噸的產能規模降至669.3萬噸，佔比為18.66%；12000-13000元/噸的產能規模大幅增加至2032.9萬噸，佔比56.68%；13000-14000元/噸的產能規模降至601.2萬噸；佔比16.76%；而產能成本超過14000元/噸的產能規模為283.3萬噸，佔比7.90%。
據了解新疆地區在11月結束保障煤炭運行之後，鋁錠的發貨車皮逐步增多，目前每日發運量增加至400組，日運輸量達到1.9萬噸鋁錠；此外新疆鐵路局將在烏鐵局開行“點對點”的快速貨物列車，其中發運鋁錠和鋁棒的專列共計79列，在一定程度上顯示新疆鐵路局對發運滯留鋁錠鋁棒的重視。
受前期兩地價差過大的影響，大量的汽運鋁錠及進口鋁流入廣東市場，上周周內下遊接貨需求十分清淡，而部分持貨商急於出貨變現，致使現貨成交價/當月升水暴跌，至周五廣東現貨成交價/當月升水下降至200元附近。後期而言，一方面雖然新疆運輸明顯緩解，但廣東鐵路運輸仍處於一定意義上的限裝中，庫存增量或不及華東，對兩地價差略有支撐。另一方面廣東環保檢查趨嚴，下遊需求清淡，加之隨著年底結算的臨近，持貨商將繼續維持較為積極的出貨心態，現貨／當月升水或將繼續回落。短上周華東現貨市場同樣表現不佳。持貨商積極出貨，中間商則看跌期現升水不敢囤貨，現貨成交價/當月升水從周初的220元附近下降至20元附近。隨著交割期的臨近，過高的基差將使得華東持貨商繼續維持較強的出貨意願，現貨升水繼續呈偏弱走勢的可能性較大。
庫存方面，截止上周四，國內社會總庫存量為28.47萬噸，周比增加1.89萬噸。其中廣東地區鋁錠社會庫存量為7.67萬噸，周比增加1.69萬噸；華東地區鋁錠社會庫存量為19萬噸（其中上海庫存8.4萬噸，無錫庫存8.8萬噸、杭州庫存1.8萬噸），周比增加1.2萬噸（其中上海減少0.3萬噸，無錫增加0.8萬噸，杭州增加0.7萬噸）；鞏義庫存1.8萬噸，周比減少1噸。全國庫存繼續增長，且增速進一步加快，預計重回30萬噸之日指日可待。上周除了鞏義外，華東和華南庫存增加皆超萬噸，主要和兩地集中到貨有關。廣東周一至周四到貨約5萬噸，出庫量則沒有明顯上漲，約3.6萬噸。在途貨陸續到達大大緩解了廣東貨源緊張問題，同時受期貨下挫影響，下遊接貨積極性受挫，上周出庫表現一般。華東方面，上周整體成交清淡，持貨商甩貨積極，同時新疆到貨增加，市場貨源充足。據南儲商務網了解，本周廣東集中到貨概率低，應以尋常到貨量為主，庫存增加速度或較本周略放緩。
上周鋁棒庫存量繼續下降，截至上周末廣東公共倉鋁棒庫存量為1.2萬噸，較前一周周末減少3000噸。受甘肅、青海鋁棒運輸依舊未發生任何改善，而新疆部分棒廠停產的影響，鋁棒供應逐漸趨緊。廣東環保檢查趨嚴，鋁材廠對鋁棒需求增加，使得周內鋁棒加工費表現堅挺。其中棒徑為120mm鋁棒主流報價在300-380元之間，其他型號多在320-400元之間。
亞洲金屬網數據中心顯示，11月份中國電解鋁產量增加約8萬噸至286萬噸，環比增加2.68%，同比上漲11.76%。1-11月份中國電解鋁總產量約2925萬噸，同比增加2.55%。山東地區電解鋁產量約81萬噸，位居全國首位。新疆地區電解鋁產量約54萬噸，位列全國第二位。近半年來新疆地區電解鋁產量基本持穩，債務成本以及運輸影響制約了當地的投產速度，新疆眾和開始復產，天龍礦業預計12月下旬投產新項目，預計12月份新疆地區電解鋁產量將會小幅增加。
運輸問題依舊是目前最大的影響因素，雖然相較於10月，西北地區運力略有改善，但實際到貨仍十分有限。受天氣變化，新疆地區汽運受阻開始顯現，而鐵路運輸仍以優先運煤為主，且在積極響應國家的號召下加大了對於供暖用煤的運量，這無疑延長且加劇了對於鋁產品的流出周期。11月我的有色網了解到西北地區部分棒廠已開始減產，同時依托於新疆東方希望鋁水的部分鋁棒廠已停產，資金不足，貨源滯壓，廠內及站臺庫存積壓明顯，使得企業運作艱辛，同時後期天氣或更加惡劣，促使汽運受阻，而鐵路仍以優先運輸煤為主，所以部分棒廠只得停產等待。北方市場，受到天氣影響，部分企業訂單萎縮較為嚴重，從而導致開工率下降明顯，至於南方市場，雖然整體情況要優於北方地區，但實際需求也並不理想，下遊企業採購意願明顯不高，無論是對於後市鋁價看跌情緒頗高，還是訂單減少等，這種種因素都致使企業觀望態勢佔據主導，而下單採購量較為有限。臨近年底，消費或越發冷清，需求疲軟態勢加劇，由於天氣及運輸問題，預計後期西北地區鋁棒生產廠家減產與停產現象或會頻現，同時各主流消費地的交投也將會趨於平淡。
三、期貨價格分析：
倫鋁連續維持在1700-1800之間窄幅整理，低位震蕩盤升走勢延續，漲勢較為微弱。
滬鋁回落至13000附近重要多空分水嶺表現出較強支撐，短期調整繼續。
四、下周鋁價分析：
本周期現貨、國內外市場出現明顯分化，國內現貨轉為最弱，前期超過1000的升水快速收窄至平水附近，而國內期貨表現出明顯的抗跌性，倫鋁表現最強，繼續震蕩盤升。
技術面看倫鋁維持1700-1800之間震蕩，滬鋁13000附近支撐強烈，回踩後快速反彈，短期調整繼續。
本周原油走強再度拖住工業品整體回調腳步，商品市場多頭氣氛延續。行業基本面來看現貨市場情緒明顯轉變，前期一貨難求的現貨鋁錠需求逐步放緩，看淡後市加擠壓庫存逐步到貨預期共同作用下，11月超過1000的現貨升水快速回落至平水附近，甚至盤中一度貼水期貨價格。現貨庫存繼續維持小碎步回升，顯示運輸問題並未出現明顯緩解，庫存繼續維持記錄低位附近。且進入12月鋁棒在西北地區積壓嚴重，加之廣東環保檢查部分鋁棒廠停工導致銷區鋁棒加工費大幅上調幾百元。總體現貨供應雖有寬松預期，但需求小幅下滑導致現貨供求繼續維持弱平衡。期貨盤面來看，市場對後市看好，遠月買盤支撐強烈，月間貼水幾乎消失，各合約呈正向市場排列，13000成為多空分水嶺，此處料難快速跌破。12月內料整體維持震蕩行情，產銷兩淡為此弱平衡為主。下周鋁價料震蕩反彈，僅供參考。